Emission und Unterbringung von Anleihen

Anleihen werden emittiert, um Fremdkapital über den Kapitalmarkt zu beschaffen. Die Emission ist die Ausgabe von Wertpapieren und ihre Unterbringung bei den Kapitalanleger:innen.

Selbstemission

• Emission wird von Emittent:in selbst durchgeführt
• Emittent:in trägt selbst das Absatzrisiko
• Emittent:in übernimmt selbst die technische Abwicklung

Fremdemission

• Emission durch Dritte: Kreditinstitute oder Wertpapierdienstleistungsunternehmen
• Emittent:in nutzt Sachkenntnis und Absatzorganisation von Dritten
• Emittent:in überträgt technische Abwicklung an Dritte

Arten der Übernahme

Funktionen der Dritten (Kreditinstitute und Wertpapierdienstleistungsunternehmen)

• Technische Abwicklung: Prospektausarbeitung, Werbung, Beantragung der Zulassung zur Sammelverwahrung, Verkauf, usw.
• Risikoübernahme: Bei fester Übernahme das Absatzrisiko und bei öffentlicher Platzierung Risiken aus der Prospekthaftung
• Unterbringung: Durch Filialnetz werden viele potentielle Kapitalanleger:innen erreicht und Emittent:innen profitieren vom Vertrauen, das Anleger:innen in das Kreditinstitut haben
• Beratung: Kreditinstitute können die Kapitalmarktsituation und die Konditionen gut einschätzen

Unterbringung

• 3 Möglichkeiten der öffentlichen Unterbringung bzw. Platzierung

1. Börsenmäßiger Verkauf

• Anleihen werden über die Börse eingeführt und verkauft (selten)

2. Freihändiger Verkauf

• Anleihen werden fortlaufend verkauft, ohne dass es eine Zeichnungsfrist gibt (Häufig bei Daueremissionen, wie Pfandbriefen)

3. Auflegung zur öffentlichen Zeichnung

• Veröffentlichung von Verkaufsprospekten mit Zeichnungsfrist
• Nach Ablauf der Frist werden Angebote zugeteilt

Tenderverfahren

Mengentenderverfahren

• Zeichner:innen geben Zeichnungsbeträge ab
• Konditionen der Emission stehen fest und sind bekannt
• Jedes Gebot wird mit dem gleichen Zuteilungssatz bedient

Zinstenderverfahren

• Zeichner:innen geben Zeichnungsbeträge und Zinssätze ab
• Holländisches Verfahren: Zuteilung und Abrechnung zu einem einheitlichen Zinssatz
• Amerikanisches Verfahren: Zuteilung und Abrechnung zu den individuellen Bietungssätzen

Tenderzuteilung

Mengentender

• Wenn die Summe der Gebote höher ist als die geplante Emission → Gebote werden anteilig im Verhältnis des jeweiligen Gebots zum Gesamtbietungsaufkommen zugeteilt

Zinstender

• Höchster Zinssatz wird zuerst voll bedient
• Danach die mit dem nächst höchsten Zinssatz
• Bis Volumen aufgebraucht
• Niedrigster der berücksichtigten Zinssätze möglicherweise nur noch anteilige Zuteilung